Kada potencijalni investitor vidi da je neki fond tokom poslednjih 12 meseci ostvario 21,68% ili 24,23%, lako je napraviti pogrešan zaključak.
Ako je fond napravio više od 20% za godinu dana, znači li to da će približno toliko donositi svake godine?
Ne.
Upravo najnoviji podaci investicionih fondova dostupnih u Srbiji daju dobar primer zašto se rezultati ulaganja moraju posmatrati u kontekstu.
Raiffeisen Alternative je, na primer, između 30. juna 2025. i 30. juna 2026. ostvario 21,68%, ali je tokom prethodnog dvanaestomesečnog perioda prinos iznosio svega 1,66%. Godinu ranije rezultat je bio 13,67%. Efektivni godišnji prinos od osnivanja fonda u oktobru 2022. do kraja juna 2026. iznosi 9,82%.
Tri uzastopna perioda zato izgledaju ovako:
13,67% → 1,66% → 21,68%.
To je možda najbolji uvod u priču o investicionim fondovima.
Prinos nije kamata koja je unapred obećana. On zavisi od kretanja imovine u koju fond ulaže, tržišnih uslova, valute, kamatnih stopa, strukture portfolija i rizika koji investitor prihvata.
Kako smo pravili poređenje
U ovom pregledu koristimo isključivo javno dostupne podatke samih društava za upravljanje, prvenstveno zvanične prinose zaključno sa 30. junom 2026. godine.
Poređenje obuhvata odabrane fondove Intesa Investa, Raiffeisen Investa, OTP Investa i NLB Fondova i nije kompletan rang svih investicionih fondova registrovanih u Srbiji.
To je važna metodološka napomena.
Fond denominovan u evrima koji ulaže pretežno u globalne akcije ne može se direktno porediti sa dinarskim fondom očuvanja vrednosti koji najveći deo novca drži u depozitima i državnim obveznicama.
Zato tabelu treba čitati kao pregled rezultata, a ne kao listu od „najboljeg“ do „najgoreg“.
Šta pokazuju rezultati do 30. juna 2026?
| Fond | Karakter fonda | Valuta rezultata | Poslednjih 12 meseci | Duži period |
|---|---|---|---|---|
| Intesa Invest Equity Alternative | dominantna izloženost međunarodnim akcijama | EUR | 24,23% | 14,91% godišnje od početka poslovanja |
| Raiffeisen Alternative | globalna akcijska izloženost / AIF | EUR | 21,68% | 9,82% godišnje od osnivanja |
| OTP Proactive | fond rasta, pretežno akcije | RSD | 14,80% | 56,32% kumulativno za 5 godina |
| OTP Dynamic | fond rasta, dominantno akcijsko tržište | RSD | 13,16% | 28,00% kumulativno za 5 godina |
| Intesa Global Balanced | balansirani | EUR | 11,75% | 2,05% godišnje od početka poslovanja |
| OTP Balanced | balansirani | RSD | 9,70% | 25,45% kumulativno za 5 godina |
| Raiffeisen World | globalni mešoviti / feeder fond | EUR | 7,72% | 2,13% godišnje za 5 godina |
| Intesa Cash Dinar | očuvanje vrednosti | RSD | 3,92% | 3,80% godišnje za 5 godina |
| NLB Novčani | tržište novca | RSD | 3,76% | 3,74% godišnje za 5 godina |
| OTP Cash Dinar | očuvanje vrednosti | RSD | 3,70% | 13,38% kumulativno za 5 godina |
| Raiffeisen Cash | očuvanje vrednosti | RSD | 3,46% | 3,06% godišnje za 5 godina |
| Intesa Cash Euro | očuvanje vrednosti | EUR | 2,31% | 2,21% godišnje za 5 godina |
| OTP Euro Cash | očuvanje vrednosti | EUR | 2,21% | fond postoji od 2024. |
| NLB Devizni | tržište novca | EUR | 2,21% | 1,95% godišnje za 5 godina |
| Raiffeisen Euro Cash | očuvanje vrednosti | EUR | 1,75% | 1,92% godišnje za 5 godina |
Napomena uz tabelu je ključna: kod OTP fondova petogodišnji broj predstavlja kumulativnu promenu vrednosti, dok Raiffeisen, Intesa i NLB na navedenim mestima objavljuju i efektivne/godišnje stope za određene duže periode. Zbog toga te kolone ne treba međusobno porediti kao da koriste identičnu metodologiju.
Zvanični izveštaji OTP-a potvrđuju jednogodišnje rezultate od 14,80% za Proactive, 13,16% za Dynamic, 9,70% za Balanced, 3,70% za Cash Dinar i 2,21% za Euro Cash.
Intesa Equity Alternative: 24,23% za godinu dana nije isto što i 24,23% godišnje
Među fondovima koje smo analizirali najveći rezultat za period 30.06.2025–30.06.2026. objavio je Intesa Invest Equity Alternative: 24,23% u evrima.
Fond dominantnu izloženost međunarodnom tržištu akcija ostvaruje indirektno, ulaganjem u druge investicione fondove i ETF-ove.
Ali odmah pored tih 24,23% nalazi se podatak koji je za ozbiljno poređenje možda važniji.
Od početka poslovanja fonda 1. decembra 2023. do 30. juna 2026. objavljena godišnja stopa prinosa iznosi 14,91%.
Dakle:
24,23% predstavlja rezultat konkretnog poslednjeg dvanaestomesečnog perioda.
14,91% godišnje predstavlja stopu koju Intesa objavljuje za period od početka poslovanja do 30. juna 2026.
Zato bi formulacija „fond donosi 24% godišnje“ bila pogrešna.
Intesa takođe jasno navodi da se objavljeni prinos fonda obračunava kao neto prinos nakon odbitka naknada i troškova fonda, dok prinos konkretnog investitora može zavisiti i od naknada povezanih sa sticanjem ili otkupom investicionih jedinica.
Raiffeisen Alternative pokazuje zašto jedna godina nije dovoljna
Raiffeisen Alternative je možda još bolji edukativni primer.
Njegov poslednji jednogodišnji rezultat od 21,68% izgleda vrlo impresivno.
Međutim, istorija objavljena na sajtu društva pokazuje:
| Period | Prinos |
|---|---|
| 30.06.2023–30.06.2024. | 13,67% |
| 30.06.2024–30.06.2025. | 1,66% |
| 30.06.2025–30.06.2026. | 21,68% |
| Od osnivanja do 30.06.2026. | 9,82% efektivno godišnje |
To nije znak da je fond „dobar“ jedne godine, a „loš“ druge.
To je posledica njegovog investicionog karaktera.
Na kraju juna 2026. oko 71,5% portfolija činile su investicione jedinice povezane sa akcijama, dodatnih 13,6% akcijski ETF-ovi, uz izloženost nekretninama i berzanskoj robi. Sam Raiffeisen navodi da je cilj fonda dugoročan rast uz prihvatanje višeg nivoa rizika.
Drugim rečima, veći potencijal prinosa dolazi zajedno sa većom mogućnošću oscilacije vrednosti investicione jedinice.
OTP Proactive: 14,80% za godinu, 56,32% kumulativno za pet godina
OTP Proactive je do kraja juna ostvario 14,80% za prethodnih godinu dana.
Još zanimljivije, zvanični mesečni izveštaj pokazuje 56,32% kumulativne promene tokom pet godina.
Fond je pretežno orijentisan ka vlasničkim hartijama od vrednosti i fondovima koji ulažu u akcije razvijenih evropskih zemalja. OTP navodi da najmanje 75% imovine može biti povezano sa akcijskim ulaganjima i zbog toga preporučuje vremenski horizont od pet ili više godina.
To je mnogo važnije za razumevanje proizvoda od samog rezultata od 14,80%.
Ako je proizvod napravljen za pet ili više godina, njegov kvalitet nema mnogo smisla procenjivati na osnovu nekoliko meseci.
OTP Dynamic: dobar jednogodišnji rezultat, ali istorija upozorava na volatilnost
OTP Dynamic je za godinu do 30. juna 2026. ostvario 13,16%, dok je petogodišnja kumulativna promena iznosila 28%.
Međutim, isti izveštaj pokazuje i vrlo važan broj: promena vrednosti od dana organizovanja fonda prikazana je kao -46,18%.
To je odličan razlog zbog kojeg finansijski tekst ne bi smeo da se zaustavi na koloni „poslednja godina“.
OTP Dynamic ima snažnu izloženost akcijama, naročito američkom tržištu, a društvo ga namenjuje investitorima spremnim da prihvate viši nivo rizika i preporučuje horizont od najmanje pet godina.
Jednogodišnji prinos od 13,16% i rezultat od osnivanja zato mogu istovremeno biti tačni.
Samo mere potpuno različite periode.
Balansirani fondovi: između tržišta akcija i konzervativnijih instrumenata
Investitor ne mora da bira samo između vrlo konzervativnog novčanog fonda i snažno akcijski orijentisanog portfolija.
Tu su balansirani fondovi.
Intesa Global Balanced je između juna 2025. i juna 2026. ostvario 11,75% u EUR. Njegov benchmark kombinuje 50% globalnog akcijskog indeksa MSCI ACWI i 50% indeksa globalnih državnih obveznica.
Ali godišnja stopa prinosa od početka poslovanja u avgustu 2021. do juna 2026. iznosi 2,05%.
Ponovo imamo veliki jaz između poslednje uspešne godine i mnogo dužeg perioda.
OTP Balanced je tokom poslednjih 12 meseci ostvario 9,70%, dok njegov petogodišnji kumulativni rezultat iznosi 25,45%. OTP ga zvanično opisuje kao fond umerenog nivoa rizika, sa preporučenim horizontom od približno tri do pet godina.
Raiffeisen World: istorija u kojoj postoje i plus i minus godine
Još jasniji primer daje Raiffeisen World, jer ima znatno dužu istoriju.
Objavljeni godišnji rezultati za poslednjih pet jednogodišnjih perioda izgledaju ovako:
-6,93%, +2,80%, +9,48%, -1,53%, +7,72%.
Za petogodišnji period efektivni godišnji prinos iznosi 2,13%, a od osnivanja fonda 2010. do juna 2026. 3,32% godišnje.
Tu se lepo vidi ono što jedna tabela od „najvećeg ka najmanjem prinosu“ ne može da pokaže.
Tržišni fond može imati dobru godinu, lošu godinu, pa ponovo dobru godinu.
Dinarski fondovi očuvanja vrednosti: manji prinos, sasvim drugačiji cilj
Kod fondova očuvanja vrednosti situacija je drugačija.
Intesa Cash Dinar je za period do kraja juna 2026. ostvario 3,92% u RSD. Njegov petogodišnji godišnji prinos iznosi 3,80%, a od početka poslovanja 3,29% godišnje. Fond najveći deo sredstava ulaže u novčane depozite i dinarske dužničke hartije od vrednosti.
NLB Novčani je tokom poslednjih 12 meseci ostvario 3,76%, dok je petogodišnji efektivni godišnji prinos 3,74%. Rezultati tokom pojedinačnih godina bili su 1,57%, 4,03%, 5,13%, 4,25% i 3,76%.
Raiffeisen Cash je u poslednjem jednogodišnjem periodu imao 3,46%, a petogodišnji efektivni godišnji prinos 3,06%. Na kraju juna čak 83,87% portfolija činili su depoziti, uz 13,62% u državnim obveznicama Republike Srbije.
OTP Cash Dinar je ostvario 3,70% za godinu dana, dok je petogodišnja kumulativna promena iznosila 13,38%. Oko tri četvrtine portfolija na kraju juna bilo je u depozitima i novcu na računu.
To je potpuno druga investiciona filozofija od fonda čiji portfolio dominantno čine akcije.
Zašto 3,9% nije nužno „lošije“ od 20%
Na prvi pogled matematički jeste očigledno:
24% je više od 4%.
Ali kod investiranja pitanje nije samo koliko je nešto donelo.
Pitanje je koliko je rizika bilo potrebno prihvatiti da bi taj rezultat bio ostvaren i koliko dugo investitor može da ostavi sredstva uložena.
Fond koji je većinom izložen globalnim akcijama može tokom povoljne godine ostvariti dvocifren rast.
Ali ista tržišna izloženost znači da tokom nepovoljnog perioda može doći do znatnog pada vrednosti.
Novčani fond ima manji potencijal prinosa upravo zato što mu je investicioni cilj drugačiji.
Zato nije profesionalno proglasiti jedan od njih „boljim“ samo na osnovu procenta.
A šta je sa evrima?
Konzervativni fondovi denominovani u evrima trenutno imaju niže prinose od dinarskih.
Intesa Cash Euro ostvario je 2,31% od juna 2025. do juna 2026, uz petogodišnju godišnju stopu od 2,21%.
NLB Devizni je imao 2,21% poslednjih 12 meseci, 1,95% efektivno godišnje tokom pet godina i 1,88% godišnje od organizovanja fonda.
Raiffeisen Euro Cash ostvario je 1,75% tokom poslednje godine i 1,92% godišnje tokom petogodišnjeg perioda.
OTP Euro Cash takođe je objavio 2,21% za poslednjih godinu dana, ali je fond organizovan tek u julu 2024, pa još nema istoriju koja omogućava petogodišnje poređenje.
Dinarski fond sa 3,9% zato nije automatski bolji izbor za nekoga čiji su budući troškovi, štednja ili finansijski ciljevi vezani za evro.
Promena valute uvodi još jedan rizik koji sam procenat prinosa ne prikazuje.
Naknade mogu promeniti konačan rezultat investitora
Pored prinosa i rizika, postoji treći element koji se često zanemaruje: trošak ulaganja.
Kod Intesa Equity Alternative naknada za upravljanje trenutno iznosi 2,5% godišnje, dok nema ulazne naknade. Postoji izlazna naknada koja zavisi od vremena provedenog u fondu.
Kod Raiffeisen Alternative prospekt predviđa naknadu za upravljanje do 2,5% godišnje.
OTP Proactive ima upravljačku naknadu od 1,90%, OTP Dynamic 1,80%, a OTP Balanced 1,50%.
Kod konzervativnijih fondova naknade su uglavnom niže. Intesa Cash Dinar trenutno ima naknadu za upravljanje od 0,8%, bez ulazne i izlazne naknade, dok Raiffeisen Cash ima upravljačku naknadu od 1% i takođe ne naplaćuje ulaznu ili izlaznu naknadu.
I ovde treba biti precizan: deo troškova fonda već je ugrađen u vrednost investicione jedinice i način obračuna objavljenog prinosa, dok individualni rezultat investitora može dodatno zavisiti od primenljivih ulaznih, izlaznih i drugih troškova, kao i poreskog tretmana.
Zato za ozbiljno poređenje nije dovoljno otvoriti tabelu prinosa.
Treba pročitati prospekt i dokument „Ključne informacije“ konkretnog fonda.
Fond nije oročena štednja
Ovo je verovatno najvažnija razlika za nekoga ko se prvi put susreće sa investicionim fondovima.
Kod klasičnog oročenog depozita banka ugovara kamatnu stopu pod određenim uslovima.
Kod investicionog fonda budući prinos nije unapred poznat.
Vrednost investicione jedinice može da raste, ali može i da pada.
Društva čije smo podatke koristili eksplicitno upozoravaju da prethodno ostvareni prinosi ne predstavljaju garanciju budućih rezultata i da investicije u investicione fondove nisu osigurane kod Agencije za osiguranje depozita na način na koji su zakonski osigurani određeni bankarski depoziti.
To ne znači da je jedan proizvod bolji ili lošiji.
To znači da imaju različitu svrhu i različitu strukturu rizika.
Koji je onda „najbolji investicioni fond u Srbiji“?
Ako pitanje glasi:
Koji je među analiziranim fondovima imao najveći prinos između 30. juna 2025. i 30. juna 2026?
Odgovor je vrlo jednostavan:
Intesa Invest Equity Alternative – 24,23% u EUR, a zatim Raiffeisen Alternative – 21,68% u EUR.
Ali ako pitanje glasi:
Koji je najbolji fond za konkretnog čoveka?
Samo tabela prošlogodišnjih prinosa nije dovoljna da pruži odgovor.
Investitor mora da zna period na koji može da ostavi novac uložen, valutu u kojoj razmišlja o svojim finansijama, nivo promena vrednosti koji može da podnese, investicioni cilj i ukupne troškove.
Tek tada poređenje fondova ima pravi smisao.
2026. donosi i nove fondove
Domaće tržište nastavlja da se razvija.
Komisija za hartije od vrednosti je tokom jula 2026. u Registar investicionih fondova upisala Intesa Invest Comfort Euro, novi balansirani fond.
Zbog pojave novih proizvoda i promena tržišnih uslova, ovakvo poređenje ima smisla redovno ažurirati.
Rezultat koji danas izgleda najbolje možda neće biti na vrhu tabele za šest ili dvanaest meseci.
Zaključak: 21,68% jeste tačno — ali to nije obećanje za sledeću godinu
Najvažniji podatak ovog poređenja možda nije najvećih 24,23%.
Možda je važniji ovaj niz:
13,67% → 1,66% → 21,68%.
To su tri uzastopna jednogodišnja rezultata istog fonda, Raiffeisen Alternative.
Oni veoma dobro pokazuju prirodu investiranja.
Jedna odlična godina nije fiksna kamatna stopa.
Jedna slaba godina ne mora značiti da će sledeća biti ista.
Zato se kvalitet investicionog fonda ne meri samo time ko je bio prvi na tabeli tokom prethodnih 12 meseci.
Potrebno je zajedno posmatrati prinos, dužinu istorije, strategiju, rizik, valutu, troškove i investicioni horizont.
Prošli rezultat je važna informacija.
Ali govori o prošlosti.
Ne predstavlja obećanje budućnosti.
Metodologija i napomena: Tekst je informativnog i edukativnog karaktera i ne predstavlja investicioni savet, personalizovanu preporuku niti poziv na kupovinu ili prodaju investicionih jedinica. Poređenje obuhvata odabrane fondove i nije rang-lista svih fondova registrovanih u Republici Srbiji. Podaci su preuzeti sa zvaničnih stranica i izveštaja društava za upravljanje i uglavnom se odnose na stanje 30.06.2026. Fondovi različitih kategorija i valuta nisu direktno uporedivi. Pre donošenja odluke potrebno je proveriti važeći prospekt, dokument „Ključne informacije“, profil rizika, troškove i najnovije podatke konkretnog fonda.
